减持新规对大宗交易市场的影响

近几个月以来,每天都会有不少个股闪崩猝死,主要原因也就是对大小非疯狂套现以及定增解禁后清仓减持的恐惧,据数据显示,今年1月1日至5月22日,A股上市公司合计被重要股东减持了49亿股,合计减持金额为750亿元,其中103家上市公司遭遇重要股东清仓式减持。第一创业仅仅十个交易日股价几近腰斩,这就是血淋淋的例子和事实。

 

5.27日减持新规出台,可谓真正是有人欢喜有人愁,大小非们套现本来就有限制,现在无非是在减持数量和时间上严厉一些罢了,对于一元成本的原始股来说永远都是暴利。大宗交易多了六个月的锁定期,折扣不够低就不玩,不损毫发。

 

最惨的就是从事定增的了,2015年上市公司通过定增和配股募集资金合计1.24万亿,2016年再融资募集资金超过1.34万亿元,现在正是定增盘套现的高峰期,管理层急切出台新政,或是预判到了其对市场冲击和危害。

 

新规规定:特定股东减持,采取集中竞价交易方式的,在任意连续90日内,减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%,通过大宗交易减持的解禁限售股不得超过总股本的2%,合计不得超过3%;非公开发行股份的股东自股份解除限售之日起12个月内,减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%。

 

90天内不超总股本3% + 解禁后12个月减持50%,两条规则合并执行,对于还没有顺利出局的定增资金,现在不仅要面对市值缩水的愁苦,还要忍受被延期套牢的煎熬。

 

大宗交易参与是六个月的限售期,通道几乎被堵死。新规之后,以非公开发行股份占上市公司总股本8%为例,不走大宗交易,一年期满解禁后,每3个月可以减持1%,一年4%,合计不超50%,另外50%在第三年中每季减持1%,才能全部减完。而股份占比越大的资金,清仓时间更长。

 

最为致命的情况:市场上的定增资金更多的是“12个月+6个月”银行配资或其它方式融资,这些资金是需要按期归还的,因此,未来如何在规则内套现、如何筹集资金去规避违约风险,成为他们当前的燃眉之急,预计短中期内会对市场造成数千亿的资金压力。

 

投资人士认为:

 

1、5.27减持新规后,大宗交易不是没法玩了,资金一定会适时应对,有新的玩法和机会出来规避政策风险,只是会不再继续之前的短平快套利的玩法,

 

2、大宗交易对于大股东和特定股东而言,新规下大宗交易比竞价交易每年有多一倍的减持比例,对有特定退出需求的股东而言,大宗交易依然具有很强的优势和吸引力;

 

3、问题核心是在股权交割后,如何设计交易结构以保障受让方的本金、套利收益以及至少6个月的资金利息和机会成本;

 

4、今后大宗+期权、大宗+对赌、大宗+质押等各种创新组合工具可能会出现,虽然不排除股东会让度半年的资金使用权,让接盘方的资金滚起来,大宗交易市场的存量资金规模很可能比过去还要大。

 

5、每一次重大政策的变革,都会伴随利益的再分配和市场格局的重塑。

 

6、这次减持新规,上市公司及创始股东无疑是让利的一方,减持套现受限,股东融资受限,上市公司再融资也受限,所有根据新政的受限而进行的资本市场产品和工具的创新玩法,都将增加上市公司或大股东的成本,因为他们的对手盘是金融机构和资本玩家。

 

7、会有一部分资本市场服务机构会凭借创新能力(产品设计能力+销售交易能力+创新意识)和市场敏锐度开创新的蓝海,但这不一定是零和博弈,也可能整个资本市场都在让利。

 

其实,5.27减持新规,还是属于不顾各阶层持有股份的差异化、历史形成原因,将问题一刀切的做法。一方面,将现有的股份减持问题,转嫁到明年后年,将解禁堰塞湖转移给十九大后,甚至可以说是将社会矛盾、经济矛盾延后。另一方面,再不断发行新股,继续向市场供应新股,让减持之水不断地囤积。健康的市场都是有进有出,怎么能只进不出?只有股市的退出机制健全了,才是股市的长期利好,才是企业的重大利好,才是社会的进步。

 

对于我们投资者而言,君子不立危墙之下,应结合个股基本面,迅速抛售定增限售期已到或即将来临的个股。






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